선물을 비롯한 파생상품 거래의 급격한 규모 확대는 학계에서 뿐 아니라 언론, 정책 당국
및 시장참여자들의 끊임없는 우려와 논란의 대상이었다. 파생상품이 가진 레버리지 효과 때
문에 투기거래자들은 파생상품거래에 적극 참여할 유인이 있으며, 투기거래자의 시장참여
는 파생상품시장의 변동성을 확대시키는 역할을 한다. 한편, 차익거래자들에 의한 현물시장
과 파생시장의 연계는 파생상품시장의 높은 변동성을 현물시장에 전이시켜, 결국은 파생상
품의 거래 확대가 현물시장의 변동성을 높일 수도 있다는 우려가 확산되었다. 이러한 우려
는 심심치 않게 언론에 보도되고 있는 파생상품거래에서의 거대한 손실로 인한 피해 사례
로 현실화되고 있는 듯 하다.
본 연구는 주가지수 옵션시장과 현물시장간의 가격변화 관계를 일중자료를 이용하여 분석하
였다. 짧은 역사에 비해 비약적인 성장을 보인 주가지수 선물시장은 파생상품이 현물에 대
하여 가격발견기능이 있는지에 대한 가설을 검증하기에 좋은 실험의 장이 되어 최근에까지
연구가 활발히 진행되었으나 주가지수 옵션시장의 현물에 대한 가격 발견기능에 대한 국내
에서의 연구는 찾아보기 힘들다. 이는 우선 선물과 현물의 관계가 선형임에 비해 옵션과 현
물은 비선형적 관계로서 둘 사이의 가격발견 기능의 존재를 알기 위해서는 두 시장을 매개
하는 모형이 필요하기 때문인 것으로 추정된다. 또한, 기존의 연구는 옵션의 가격발견기능
보다는 변동성에 기초한 거래(volatility-based trading) 기능에 더 많은 비중을 두었기 때
문에 많은 연구가 이루어지지 않았다고 판단된다.
게시판
공지사항