기술적 분석(technical analysis)은 과거의 가격정보만을 이용하여 미래의 자산가격이 어떻
게 움직일 것인지를 판단하기 때문에 예측모형(forecasting model)이라 할 수 있다. 예측모
형의 유용성은 그 모형의 예측력에 의해 평가되어야 함이 당연하지만 어떤 모형이 현실 세
계에서 어느 정도 예측력을 갖는가를 과학적으로 검증하기는 생각처럼 쉽지 않다. 기술적
분석이 단순히 운에 의하여 좋은 성과를 보였다면 “data-snooping 편의(bias)가 있다”라
고 한다. Data-snooping이란 주어진 자료를 통계적인 추론이나 모형선택을 위해 여러 번 사
용할 때 발생하는 것으로서 즉, 여러 연구자들이 동일한 주가자료를 대상으로 기술적 투자
의 우월성에 대해 실증연구를 할 경우 기술적 투자의 우월성을 보여주는 실증결과가 실제
로 기술적 투자방법의 우월성에 의한 것이라기보다는 특정한 기간에만 나타난 현상일 가능
성이 있다는 것이다.본 연구의 목적은 대표적인 기술적 분석 지표인 이동평균법, TRB(지지
선저항선 전략) 및 Filter 기법이 우리나라 주식시장에서 매입보유전략에 비해 우월한 투자
성과를 갖는가를 통계적인 방법으로 검증하는 데에 있다.본 논문의 연구결과에 의하면, 거
래소시장에서는 기술적 분석이 수익률 면에서는 매입보유전략에 비해 우월하다고 할 수 없
으나 샤프비율 면에서는 유력한 투자전략으로 나타났으며, 코스닥시장에서는 data-
snooping 문제를 고려하더라도 기술적 분석의 투자성과를 신뢰할 수 있는 것으로 조사되어
거래소시장이 코스닥 시장보다 상대적으로 data-snooping 문제가 심각한 것으로 나타났다.
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