한국기업과 관련한 국제 M&A에 대하여 기존의 한국기업 가치변동 연구를 넘어서 외국기업
또는 초국적기업이 한국기업을 인수하는 경우, 이들 기업의 기업가치가 변동하는지를 실증
분석하였다. 한국기업이 외국기업을 인수한 경우 선행연구와 같이 국제 M&A는 한국기업의
주가에 부정적인 영향을 주어 기업의 가치가 감소되었다. 특히 선진국기업을 인수한 경우보
다 개도국 기업을 인수한 경우 공시일을 기점으로 2.5%이상의 통계적으로 유의한 (-)의 누
적초과수익률을 실현하여 가치감소가 더욱 심하였다. 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인
으로는 통계적으로 유의하지는 않지만 부채비율이 높을수록, 인수금액이 많을수록, 개도국
기업을 인수한 경우 국내기업의 가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다.
외국기업이 국내기업을 인수한 경우, 외국기업과 피인수기업 모두 (+)의 초과수익률을 보임
으로써 기업의 가치를 증가시키는 것으로 나타났다. 피인수기업인 국내기업의 경우 특히 EU
와 기타기업에 비해 미국기업이 인수한 경우 공시일 -8일전부터 (+)의 누적초과수익률을 보
여주었다. 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인으로는 한국기업의 글로벌화는 긍정적인 영
향을 미치는 것으로 보인 반면에 인수보다는 합병 유형의 경우 국내기업의 가치에 부정적
인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 국내기업을 인수한 외국기업은 자국내 자본시장에서 주
가가 긍정적인 반응을 나타냈다. 특히 EU기업에 비해 미국기업의 가치가 증가되어, 미국기
업과 관련된 M&A의 경우 인수기업과 피인수기업 모두 기업의 가치가 증가됨을 알 수 있었
다. 누적초과수익률에 영향을 미치는 요인으로는 인수금액이 많을수록 외국기업의 가치에
긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 보이며, 반대로 인수보다는 합병을 선호한 경우와 국
내기업을 인수한 지분비율이 51%이상일 경우 기업의 가치에 부정적인 영향을 보이는 것으
로 나타났다. 한편, 국내기업을 인수한 초국적기업의 경우 자국내 자본시장에서 해당기업
의 주가는 부정적인 반응을 나타냈다.
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공지사항
[2002년 제 2차] 한국기업관련 국제 M&A의 주주 부에 미치는 효과
작성자 : 관리자
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게시일 :
2003-07-12
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