본 연구는 시장 변동성과 수익률이 일별, 주별 및 월별 측정 주기에서 순현금흐름과 현금 유출입에 미치는 영향을 종합적으로 분석하였다. 순현금흐름에 대한 분석 결과는 우리나라의 선행 연구와 매우 유사하지만, 미국 및 이스라엘 연구와는 상당히 다르다. 일별 자료에서 네거티브 피드백 거래가
관찰되었고, 시장 변동성 시차가 현금 유입에 양(+)의 영향을 주며, 초단기 디스포지션 효과가 나타났다. 이러한 차이점은 우리나라의 펀드 투자 성향이 미국과 달리 매우 단기적이기 때문이다. 우리나라 펀드 산업의 역사와 자본이익에 대한 과세 체계가 단기 투자 성향을 유발하는 요인이라고 본
다. 주별과 월별 자료에서는 1 시차를 포함하는 시장 수익률 시차 변수들이 현금 유입에 양(+)의 영향을 주었는데, 이는 일종의 포지티브 피드백 거래로 해석할 수도 있다. 모든 측정 주기에서 시장의 변동성과 수익률 충격에 대한 현금 유출의 누적 반응은 각각 음(-)과 양(+)으로 나타났으며, 동시적 디스포지션 효과도 발견되었다. 본 연구는 순현금흐름을 현금 유입과 유출로 나누어 순현금흐름에 대한 기존의 연구 결과를 해석하고 설명하였으며, 축약형 벡터 자기회귀 모형과 SVAR을 모두 사용하여 방법론에 의존하지 않는 일관된 결과를 얻을 수 있었다.
핵심 단어: 비정보 투자자, 동태적 관계, 현금 유입, 현금 유출, 누적 충격-반응 함수
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[2013년 제 1차] 주식형 펀드의 현금 유입과 유출 분석
작성자 : 관리자
조회수 : 1060
게시일 :
2013-03-04